炒股如品茶——股市投资心得（散记之六十）

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【代序】

人生如品茶，炒股亦如是。

知茶、识茶、惜茶、爱茶，你做她的知心朋友，她报予你醇厚的回甘。

茶树生长在山里，扎根大地，以花草树木为邻，与鸟兽虫蝶为友；经历春夏秋冬风吹雨淋，吸天地正气养日月精华；来到人间，百折千回万转，火燎铁烤水熬，历尽艰辛磨难，终成稀世正果。苦于前而甘于后。正是这一番修炼，方能在她身上，金木水火土五行皆全，色香味形韵五品具佳，道骨仙风，甘露天香，身价百倍，誉美人间！

寻找市井坊间传说中的极品好茶好股，是为至美至善至祁！

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【心笔有约】

投资感悟，学习心得，得心应手，心到笔到；

实情实感，随笔随记，不浮不夸，真知真见。

胸有成竹不忧，心无旁骛致圣。

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《股市赢家五大金纲》2.0

前言

A股建市已届“三十而立”之年，一路风雨兼程，历尽坎坷艰辛。有几人由穷变富？又多少人由富变贫？股谚有云：“七亏一赚二平。”市道凶险可见一斑！你若想要战胜市场成为股市赢家，必先“苦其心志”脱胎换骨战胜自己。

“人恒过，然后能改；困于心，衡于虑，而后作。”（《孟子》）

曾有智者，矢志破解股市奥秘，探寻成功投资之道，诸如格、巴、费、林等大师，道高行深，彪炳史册。但终因人性丑陋，大道难行。遍观市态：投机取巧者众，奇技淫巧盛行，博快赌短，舍本求末，按图索骥，绘影绘形，风声鹤唳，草木皆兵，道听途说，狼奔豕突，风口热点，妖鳄隐形……历数载，余竭力笃行，汇名家之经典，鉴实践以验证，去糟粕而存真，淬龙泉于火冰，终修成《股市赢家五大金纲》。虽非大方之家，却堪独树异帜；宁立一家之言，无求众口同声；不图闻达江湖，但愿助益亲朋。利己及人，不亦乐乎。今特公开刊布，仅供分享切磋；敬告风险自担。唯祈：福至心灵！福至心宁！谨此。

一、入市心法（心法纲）

股市博弈场，飞蛾扑火亡；若无罗汉功，劝君莫轻狂。

格局存高远，诚信通神仙；守正能出奇，美意可延年。

归元无二路，修行贵以专；功不唐捐者，赢家金纲传。

二、价值信念（信念纲）

坚持精英投资，坚定价值信念，践行严谨稳慎，力戒粗浮浅薄，笃信卓越价值，专注极致精品。归结为股市赢家十六字心经：笃信价值，专注极品，追求卓越，行稳致远。

三、极品路径（路径纲）

A股市场以新《证券法》和“注册制”为标志进入具有供给侧结构性（即非普遍性）特征的“极品牛市”新时代。

极品牛市是以“关键少数”极品股票持续走牛带动绝大多数一般股票循市场原则按质行价，其市场表现为：极品股票长期持续上涨屡创新高，一般股票时有短期波动长期表现平庸，极差股票长期低迷不振甚至持续下跌直至退市。

极品牛市的优秀企业，不分行业题材、市值大小，都是以高收益增长、高品质资产为核心价值的卓越公司。

极品优秀公司具备以下共同特征：

1、优秀公司的8个核心要素：

收益快增长，产品大市场，财务优富稳，负债低减平，治理高标准，壁垒护城河，核心竞争力，对标世界龙。

2、优秀公司的5项核心资产：

企业的核心竞争力集中体现在企业的5大核心资产，即包括核心人才、核心能力、核心技术、核心产品、核心企业在内的核心集群，其中高素质的核心人才是企业核心资产的核心。核心人才和核心产品构成企业的核心竞争力及坚深壁垒护城河，让企业处于无竞争对手或竞争绝对优势地位。

3、核心竞争力的4个核心特性：

价值性，稀缺性，不可替代性，难于模仿性。

四、基本定律（定律纲）

股市赢家基本定律是：公司收益增长和公司资产质量尤其是收益增长决定股价涨跌；股票投资收益率与公司收益增长率及持股时间长度正相关，其公式表示为：

股票投资收益=公司收益增长率x持股时长（投资期3年以上，投资期限越长有效率越高）

股票投资，投的是公司而不是股市，拼的是耐力而不是财力，比的是时间而不是速度。

因此，股票投资的最佳方法不是做得越多越好，而是尽量多看少动，如巴菲特所说的：“持股不动，几近怠堕的坐在那里什么也不做，用屁股赚钱。”——这才是既简单又最不容易做到的成功投资之道。

五、至善箴言（箴言纲）

进入股市必须要有坚定的信念，没有坚定信念的投资者只会成为股市中的牺牲品。你日常生活的环境正是你寻找10倍大牛股的最佳地方。千万不要听信专业投资者的投资建议。想要依赖预测市场短期走势来投资赚钱是根本不可能的。要获得很高的投资回报需要耐心持股好几年而不是只持有几个月。股市中，一鸟在手胜过十鸟在林。如果只追随一个数据进行投资，那就是收益增长率。只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。

——彼得.林奇

成功皆由严稳出，粗浮浅薄定无成；行稳致远久为功，坚定信念严谦诚。收益增长股价上涨，增长放缓股价反转。并非低估值都是好股票，能赚钱高成长可持续才是好公司。买股票，钻石一颗胜过破铜十车。成功的投资就是在正确的时间做正确的事情，如果你现在按照20年前投资房产的方式投资极品股票，你的投资将会事半功倍。若能在投资实践中形成一套自己的价值标准和行为准则并坚守始终，你必将成为股市中的大赢家。

——東方奇龍

后记

《股市赢家五大金纲》是汇聚多年股市投资实践和学习研究成果的精华结晶，谨以此向引路导师及同道朋友感恩献礼！

作者：東方奇龍 2020年1月16日修成于汇丰极品堂 2020年2月25日修订为《股市赢家五大金纲》（2.0升级版）

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《双赢股道》

《双赢股道》，其最突出之“双”字要诀为：

“双轮驱动”——极品牛市之道；

“双强增长”——精准强股之道；

“双跨极品”——极品金股之道。

正如所赞：

三道合一，人神不欺；极品牛市，所向披靡。

精准强股，确证理据；双赢极品，大道无敌！

《双赢股道》的具体内容：

1、双轮驱动——极品牛市之道

A股此翻行情不同于以往历史任何一次，按照《股市赢家五大金纲》定义：A股市场以新《证券法》和“注册制”为标志进入具有供给侧结构性（即非普遍性）特征的“极品牛市”新时代。

“极品牛市”具有“双轮驱动”特色：以大消费、大健康、大金融为前端，以新技术、新产品、新产业为后端（简称“3大3新”），由此构成市场引擎前后双轮（过去或称“价值/成长”翘翘板——这是有本质区别的），交替发力驱动“极品牛市”螺旋式盘升。其特点是：指数窄幅波动没有明显上涨，而“关键少数”极品股票却轮翻上涨屡创新高。

这正符合《股市赢家五大金纲》界定的“极品牛市”的市场特征：极品牛市是以“关键少数”极品股票持续走牛带动绝大多数一般股票循市场原则按质行价，其市场表现为：极品股票长期持续上涨屡创新高，一般股票时有短期波动长期表现平庸，极差股票长期低迷不振甚至持续下跌直至退市。

此为“双轮驱动”极品牛市之道。你只有认准此道，方能思路清晰不迷路，理智清醒选择正确的市场路径，坚持极品投资、精英投资、长期投资，而不再误入歧途走追涨杀跌、炒作题材概念的老路，为最终成为真正的股市大赢家扫除障碍铺平道路。

2、双强增长——精准强股之道

“双强增长”是指盈利能力和成长能力双双超强的快速增长型公司。按照《股市赢家五大金纲》的标准，极品优秀公司具备以下共同特征：

（1）优秀公司的8个核心要素：

收益快增长，产品大市场，财务优富稳，负债低减平，治理高标准，壁垒护城河，核心竞争力，对标世界龙。

（2）优秀公司的5项核心资产：

优秀企业的核心竞争力集中体现在企业的5大核心资产，即包括核心人才、核心能力、核心技术、核心产品、核心企业在内的核心集群，其中高素质的核心人才是企业核心资产的核心。核心人才和核心产品构成企业的核心竞争力及其坚深壁垒护城河，让企业处于无竞争对手或竞争绝对优势地位。

（3）核心竞争力的4个核心特性：

价值性，稀缺性，不可替代性，难于模仿性。

在达成以上优秀公司标准的基础之上，特别强调公司的盈利能力和成长能力“双强增长”，用真实可考的数据指标衡量甄选，把极品好公司从其它好公司中优选提升为高端“关键少数”极品精英。——其主要参照核心指标工具为：每股收益（扣非）、市盈率、经营现金流、营收/归净/扣净三大增长率、净资产收益率、毛/净率、净资产负债率。

此为“双强增长”精准强股之道。这是选择极品好公司股票的“金手指”，是保证股市投资立于不败之地的法宝。投资大师彼得.林奇先生说：“一个又一个案例表明，即使正确预测市场走势却选错了股票仍然会让你亏损掉一半的投资。”（《彼得.林奇的成功投资》）

因此，“双强增长”精准强股之道，是《双赢股道》的基础和核心。没有这一条，其它也就不存在了。

3、双跨极品——极品金股之道

所谓“双跨”，是指一个公司身兼两个以上行业领域特性和优势。例如生物医药，一方面具备大消费和大健康的行业特性，另一方面具备新科技和新产业的行业特性：一头双翼，一肩双挑，优势叠加效应明显。

所谓“极品”，即具备卓越品质的优秀上市公司。但并非所有具备“双跨”特性的公司都可称为“双跨极品”。它首先必须具备优秀公司的特质，是建立在“双强增长”基础上的跨界双料好公司。同时，它还必须具备一种特殊禀赋基因：不受或者少受行业政策和行业环境等客观因素制约和影响。——唯此方可成为真正的“双跨极品”公司。

此为“双跨极品”的极品金股之道。寻找到“双跨极品”公司股票，就等于寻找到股市中的黄金宝库，剩下的就是坚定信念不改初衷，长期持股不折腾不动摇，像巴菲特先生说的“用屁股赚钱”，并始终笃行林奇先生的股市投资守则：

“持续关注你所持有股票的公司情况。……投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不要去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有什么根本的变化，就一直持有你手中的股票。”（《彼得.林奇的成功投资》）

——以上即为A股新时代股市投资的“双赢股道”。如果你掌握了“双赢股道”投资要诀，就等于掌握了A股市场投资的金钥匙，未来的股市投资生崖将会与以往大不同，终将成为实至名归的股市大赢家！

（東方奇龍 2020年2月26日修撰于汇丰极品堂）

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《擒牛鉴股路线图：优秀公司核心指标数理模型》

所有极品公司都是从优秀公司中产生的：由优秀而卓越，由卓越而极品。所以，寻找极品就先从优秀公司着手。

“极品”概念提出已快2年了，受到越来越多朋友的关注、认可和欢迎。为了更易于理解和掌握优秀公司股票的客观标准，特模拟建立《擒牛鉴股路线图：优秀公司核心指标数理模型》，以便随时借鉴参考。

首先需要说明，模拟数理模型所采用的数据，只是相对标准而不是绝对标准，因为各公司的不同行业、领域、资产、规模等因素的差异，都可能影响数理结构的不同权重和功效。所以，必须综合多个指标数据交叉配比权衡使用，绝不能单凭某一单个指标评判公司优劣和投资价值，只可多维度综合衡量，不可单线条刻舟求剑。再者，各指标有各自的“职责分工”，鲁鱼亥豕，极易混淆，不可不细心体察。

其次，PE（市盈率）这个被几乎所有股票分析专家最为常用的指标，由于各公司的不同发展阶段、市值大小、资产轻重、盈利能力、成长速度等等的差别，对市盈率指标的适配度大相径庭，没有一个统一的标准。因此，本“数理模型”把PE指标的数据适用范围适当放宽，以便于根据不同公司情况进行自由配比参照考量。这样，既避免生搬硬套束缚了投资者的想象空间，又可避免刻舟求剑卡漏屏蔽了处于快速成长期的真正好公司股票（例如当年的腾讯、亚马逊、长春高新、兆易创新、贵州茅台等）。

最后，建议投资者宜采取循序渐进、有的放矢的擒牛择股策略：净资产收益率、净利润增长率、毛利率、净利率、负债率，这五个指标统称为“优秀公司五大先行核心指标”，可以基本反映出一家公司总体上的经营情况，在这五个核心指标都足够优秀的基础上，然后再继续深入跟踪、扩展细化分析，优中选优，挖掘精选真正的“极品”公司。总之，好公司有迹可寻，——察草蛇灰线当擒牛英雄；莫狼奔豕突做草蟒流寇。

如果能够在茫茫股海上，指给寻找方向的航行者一个可以参照的灯塔，便是建立“优秀公司核心指标数理模型”的初衷和愿望。祝你好运！

优秀公司核心指标数理模型：

1、PE市盈率（倍）

70-100（A）

40-70（AA）

20-40（AAA）

1-20（AAAA）

PE即市盈率，也称为“利润收益率”，是每股市价与每股盈利的比率，把股价和利润联系起来，既是企业近期表现的反映，也是股价市场表现的反映：如果股价上升，利润没有变化、甚至下降，则市盈率将会上升。表示公司估值比原来正在变高，或者股价比原来变“贵”。

在模型中，PE倍率越低，级别越高（最高4A），代表目前股价所反映的可投资价值相对越高。

但是相对合理的PE很重要，相同条件下低比高好，不同条件下并非越低越好，应该综合考量，特别关注其资产质量（ROE）。而高质量净资产反映出来的高利润率和高利润增长率，才是企业“利润收益率”（PE）的推动力量和基础。

有人单看一只股票PE低就贸然买入。结果左等右等怎么也等不来股价上涨。于是疑惑起来？百思不得其解。其实错在自己没有搞懂股市的基本道理。举个例子：

长春高新的PE（市盈率）57倍，PB（市净率）13.5倍；中国中车的PE15倍，PB1.3倍。

你能说中车就是低估品种，长高就是高估品种吗？如果你相信“买低估值”的选股方法而买入中车，结果左等右等，看着别人家“高估值”的股票一个劲往上涨屡创新高，而你“低估值”的股票却迟迟不动还有向下的趋势，不禁会问：我的股票不是低估值吗？低估值不是应该向上涨的吗？为什么我的不涨呢？忍无可忍之后，对市场失去信心，丢下一句：“市场是无效的”，然后割肉离场。把自己亏钱的原因“甩锅”市场，而不去反思：是不是我哪里做错了？

答案就是你自己错了。——不同赚钱能力的净资产，只要放在一起一比较，是骡子是马立现。按常理说，中车13倍多的市盈率，6元多点的股价，每股收益0.41元（扣非后0.26）不算差，看起来好像很便宜，是“低估”了呀。错在哪里呢？

先来看一下将要进行比较的三个指标所代表的意义：

PE(市盈率)=每股市价/每股收益，代表的是股票价格是否高估。

PB（市净率）=总市值/净资产，代表的是企业价值是否高估。

ROE（净资产收益率）=净利润/净资产，代表的是企业的赚钱能力。

单从股价和企业的估值（PE、PB）数据比较来看，中车“低估值”，长高“高估值”。但是如果从反映资产质量的ROE看：长高的ROE为28.5%，中车的ROE为8.9%，二者的赚钱盈利能力就显现出了天壤之别——长春高新确实是应该给予“高估值”待遇的汗血宝马！

再从代表企业成长能力的三大指标（营增、净利、扣非）来看：长春高新的增长率分别为37%、76%、77%；中车为4%、4%、-6%，中车全面趴地认怂，尤其净利扣非后就打入地宫变负值了。

由此证明：

（1）低估值并非就是好股票；

（2）只有盈利能力、成长能力双强的公司股票才是真正的好股票（参见《双赢股道》）；

（3）“扣非”对企业成长能力的真实性具有重要意义；

（4）那种只看“估值”炒股的方法是行不通的，很容易掉进低市盈率“陷阱”；

（5）要全面立体多角度分析，至少先从“优秀公司五大先行核心指标”入手（见前述），在这五个指标都足够优秀的基础上，然后再继续深入挖掘，精选真正的“极品”公司。——这才是正确的擒牛鉴股投资方法。

2、EPS每股收益（元）

0.5-1.0（A）

1.0-3.0（AA）

3.0-6.0（AAA）

6.0-以上（AAAA）

EPS是指每股收益，又称每股税后利润、每股盈余，是税后利润与总股本的比率。通常用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。是投资者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关投资决策的重要财务指标之一。

EPS值越高，在模型中的级别越高（最高4A），表明公司赚钱能力越强，其投资价值相对也越高。

这里提醒注重采用扣非后EPS数据，是为了避免非经常性损益带来的短期（一次性）影响，确保公司长期可持续盈利能力的真实性。

3、营业收入增长率（%）

15-25（A）

25-35（AA）

35-50（AAA）

50-以上（AAAA）

营业收入增长率，是企业营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。

营业收入增长率、归净利润增长率、扣非净利增长率，合称为企业成长性三大核心指标。配合可追溯历史数据，综合反映公司的可持续成长能力，具有重要参考价值。

在本模型中，该指标值越高，级别就越高（最高4A），表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

4、净利润增长率（%）

15-30（A）

30-45（AA）

45-60（AAA）

60-以上（AAAA）

净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，是反映企业成长性的重要指标之一。净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好，是衡量一个企业经营效益的重要指标，也是最能反映企业成长性的指标。不过净利润增长率高不代表企业的股东就能获得高回报，具体问题要具体分析，所以只有ROE（净资产收益率）和净利润增长率同时提高的企业才是好企业。

净利润增长率越大，反映企业产品的市场竞争力较强，经营业绩突出，收益增长较快，企业有较好的发展前景；反之如果净利润增长率较小，说明企业产品市场竞争力差。企业收益增长较小，经营业绩不佳。

此外，在具体分析企业的净利润增长率时，还需要和企业的营业收入增长率比较分析。如果企业的净利润增长率高于企业营业收入增长率，表明企业的产品盈利能力不断增强，企业具有良好的发展能力；反之，如果企业的净利润增长率低于营业收入增长率，那说明企业的成本费用上升超过了营业收入的增长，企业的增长能力差。

净利润增长率某一年增高，而不连续，有时也可能是企业进行了企业管理结构优化，降低了运营成本，或上一年度对坏账进行了计提或出清导致的，需要持续观察。

在模型中，其数值越大，级别也越高（最高4A），表明公司成长性越强。

5、扣非净利润增长率（%）

15-25（A）

25-35（AA）

35-50（AAA）

50-以上（AAAA）

“扣非”即扣除非经常性损益。非经常性损益，是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入和支出账款。

扣除非经常性损益后的净利润，或称为经常性净利润，是指公司经营业务产生的净利润，不包括公司的非经常性损益，是公司可持续的净利润。因此，扣非后的净利润增长率指标，更能够真实反应公司的成长性，是衡量企业真实成长性的重要指标之一。

扣非后净利润增长率越高，在模型中的级别也越高（最高4A），表明公司真实的成长能力越强。

6、ROE净资产收益率（%）

10-20（A）

20-30（AA）

30-40（AAA）

40-以上（AAAA）

ROE即净资产收益率，又称股东权益报酬率。作为判断上市公司盈利能力的一项重要指标，备受投资者关注。分析师将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。它也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。ROE的计算方法是：净资产收益率＝报告期净利润／报告期末净资产。

高净资产收益率的企业中存在护城河的概率大于低净资产收益率的企业，是寻找护城河的一条捷径。

高ROE应该保持几年连续性，才能证明在较长时期内护城河的有效性。还要深入研究公司的护城河是啥？能否在未来的经济演变中继续保护企业？这个护城河以后是越来越宽还是慢慢变的枯竭？企业是否需要不停砸钱才能继续保持高效的运营？这些都是企业可持续发展的核心问题。

在模型中，ROE值越高，其模型级别也越高（最高4A），表明公司的盈利能力越强。

7、毛利率（%）

25-40（A）

40-55（AA）

55-70（AAA）

70-以上（AAAA）

毛利率反映的是公司盈利能力，是分析公司基本面的主要指标之一。毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的比率，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。实际上毛利率反映的是商品经过生产转换内部系统以后的增值部分，增值的越多毛利就越多。比如产品通过研发的差异性设计，对比竞争对手增加或增强了一些功能，而边际价格的增加又为正值，这时毛利也就增加了。因此，毛利率综合反映了企业经营管理能力、研发创新能力和产品市场竞争力。一般情况下高毛利通常是拥有较强竞争力或者具有行业壁垒的特征之一。

在模型中，毛利率越高其级别越高（最高4A），表明其综合竞争力越强。

8、净利率（%）

10-20（A）

20-35（AA）

35-50（AAA）

50-以上（AAAA）

净利率能够综合反映企业的盈利能力，是分析公司的主要指标之一。净利率高也说明企业成本管理比较严格。净利率自然是越高越好，但是不同的行业净利率是不同的，不能把不同行业的企业简单的类比。另外在净利率一样的情况下，资金周转率越高的企业盈利能力越强。

但是，只关注净利润的绝对额增减变动不足以反映公司盈利状况的变化，还需要结合主营业务收入的变动。例如，如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降。相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。所以，净利润率比净利润额更能说明问题。但是，如果净利润中存在大量非经常性损益、非主营收入，以及所得税变动，这样的净利润率质量会下降，不能完全反映公司业务的盈利状况。这时营业利润率或EBITDA利润率（税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA）就是更好的指标。

在模型中，净利率越高，其级别也越高（最高4A），表明公司的综合经营效率越高。

9、负债率（%）

40-60（A）

25-40（AA）

10-25（AAA）

10-以下（AAAA）

资产负债率高，说明企业的资金来源中，来源于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少。

资产负债率高，财务风险相对较高。可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业破产的情况。资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。无论是银行还是投资者，都对资产负债率有一定的要求。

但是，一定的资产负债率可以让企业在利率低于投资收益的情况下，运用财务杠杆，提高企业股东收益。如果负债率高，主要是由于应付款项等增多引起的，而且这种增长，并未导致企业信誉与市场地位的丧失，可以增加企业现金运用的效率。因为资金是有时间价值的，这段时间本来用来付款的现金可以用来做其它的用途，哪怕是存银行也还有利息收入。

所以，资产负债率根据企业实际情况，掌控在合适范围内比较好，并非越高越好，也不一定越低就越好。

在模型中，数值越小，级别越高（最高4A），表明公司使用的杠杆率越低，负担较轻，风险相对较小。

10、每股经营现金流（元）

0.1-1.0（A）

1.0-3.0（AA）

3.0-6.0（AAA）

6.0-以上（AAAA）

每股经营现金流，即用公司经营现金流量净额除以总股本，就是每股经营现金流。其表达的意思是：每股经营现金流为正，则表明公司周转资金情况良好；若每股经营现金流为负，则表明公司在经营中遇到资金困难，这对企业来说是不利的情况。

经营现金流量净额，就是用经营活动产生的现金收入减去经营活动产生的现金支出所得数据，如果流入的现金多于流出的现金，那么现金流量净额则为正数，反之则为负数。

经营现金流量净额为正，表明公司用较少的现金支出，赢得较多的现金流入，这是很重要的积极信号。如果一家企业的现金流连续几年为负数并且有递增趋势，那就是一个危险的信号了，很可能该公司的综合状况在恶化。

现金流量决定企业的价值创造，反映企业的盈利质量，决定企业的市场价值和企业的生存能力。同时“现金流”也存在“可操作”空间，值得关注和分析。由于篇幅有限，这里仅借鉴几条业内人士总结的经验，备作参考：

从会计核算角度，可以通过对折旧方法的操作，调整公司报表上的营业利润。这时候，现金流量保持不变，是更可靠的参考指标。

从公司管理角度，“应收账款”等科目虽然带来利润，但不带来现金流。从这个角度看，现金流也是更可靠的指标。应收账款与经营现金流是负相关关系，注重现销，压缩赊销，可以增厚现金流，降低坏账风险。

通过现金流分析，可以有效检验公司“利润质量”。企业通过强压成本，缩减研发、辞退员工，都可以提高现金流的数值。但这些操作，可能给企业带来不可持续的后果。一个现金流高的企业，也未必就是完美无缺的，要具体问题具体分析。所谓的“成本费用管理”，也要用科学的方法进行。

在进行投资项目决策分析的时候，要注重“现金流”的考量。

“现金流”是企业生产经营活动的重要考量要素，但不是绝对标准。经营、投资、筹资三种“现金流”要健康统筹兼顾。刻意追求现金流量的恶意融资，会给企业带来灾难。因此应该关注现金流的结构。

“现金流”状况可以决定企业的生存能力，它有时候比“利润额”更重要，但也不是无所不能的。

在模型中，数值越大，级别越高（最高4A），表明公司现金流情况越好。

東方奇龍 2020年4月26日 创于汇丰极品堂

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【关注：观察：股票池】

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资本市场海晏河清，极品牛市步稳蹄急！

少有露面的易会满先生关键时刻总能给人带来更多惊喜，信息量巨大！易会满回应资本市场热点：提升市场活跃度，严惩造假，取信市场，还资本市场一片海晏河清，打击中介机构造假“帮凶”行为，中介机构分类监管、差异化发展；不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒题材”；积极创造条件畅通各类资金尤其是中长期资金入市渠道；开放倒逼改革要“放得开、看得清、管得住”。

资本市场“海晏河清”，这是“极品牛市”的总前提、大环境、硬基础。资本市场传来的春信，已经在一部分上市公司的大树上留下花蕾。珍惜吧，莫负春光！

极品牛市的定义：极品牛市是以“关键少数”极品股票持续走牛带动绝大多数一般股票循市场原则按质行价，其市场表现为：极品股票长期持续上涨屡创新高，一般股票时有短期波动长期表现平庸，极差股票长期低迷不振甚至持续下跌直至退市。（引自《股市赢家五大金纲》之“极品路径”）

有证据表明：股市正在上演“撕裂式”行情，百元股家数逼近2015年，低价股遭遇面值退市冲击波，最直观的就是低价股和高价股的分化愈加明显，近期，1元股和高价股都在急速扩容。1元股如继续大面积下跌，意味着近期有可能出现新一波面值退市潮。（证券时报网）而一批“极品股票”却逆市屡创历史新高，如贵州茅台、长春高新、五粮液、欧普康视、卓胜微、兆易创新、圣邦股份……等等。

以上信息证明，极品牛市的特征越来越明显。坚守极品股道：选极品，尤其选“双跨极品”，才是真正的未来股市赢家。

20-5-16

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长春高新信息：金赛正在招聘赛增抗衰老产品经理！

就是说，抗衰老药物已经有了新进展。据悉金赛药业已经开展了以逆转DNA甲基化率为核心指标的一系列研究 。董事、总经理安吉祥先生回答股东提问时表示：生长激素对成人生长激素缺乏症有积极的治疗效果。长期市场空间乐观。

成人生长激素的市场是蓝海中的蓝海。其空间无法估量！期待着！

20-5-17

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央行口径变化，市场如何应对？

央行口径变化轨迹：一是央行发布的《2020年第一季度货币政策执行报告》，删掉了“不搞大水漫灌”的表述；二是继去年将“去杠杆”改为“稳杠杆”的导向后，刚刚变成了“允许加杠杆”：应当允许宏观杠杆率有阶段性上升。

这是在4月M2达到11.2%，再创三年新高之后的表述变化。货币宽松的意图十分明显。

从“去杠杆”到“稳杠杆”，从“不搞”到“允许”，思路变化与形势发展轨迹高度重合。这充分体现了形势比人强、形势逼人走的客观规律。

这样的“形势”之下，我们如何应对？首先要清醒认识到“水涨船高”的宏观现实，——一切权益性资产，就是漂在水面上的那条船。作为想要渡河（保值增值）的人（投资者），一定要抛弃“现金为王”的陈腐观念，勇敢的把现金兑换成“极品资产”。因为当下的现金，在被不断充水后，必将变成未来的泡沫，现在的一万，数年后仅值5千，甚至只值1千。过去20年的历史就是如此。——20年前沾沾自喜于百万富翁的荣耀，20年后一觉醒来发现银行那点钱只够买核心城市里的一个卫生间！欲哭无泪……

什么是极品资产？我认为一是好股票，二是好房子。

好股票就是符合《股市赢家五大金纲》定义的“优秀公司特征”的核心资产公司股票。好房子就是核心城市里核心地段的稀缺资源。（具体参见《股市赢家五大金纲》、《双赢股道》、《擒牛鉴股路线图：优秀公司核心指标数理模型》等）

20-5-18

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特大喜讯：资本市场根本性转变！

中gz央、gw院发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》。意见指出，加快建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，加强资本市场基础制度建设，推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革，完善强制退市和主动退市制度，提高上市公司质量，强化投资者保护。探索实行公司信用类债券发行注册管理制。

极品牛市的春天已经到来！

20-5-18

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“康龙”能否“化成”？智者不惑！

“怕”字当头万事休，智者不惑解忧愁……

北向资金对康龙化成如此执着为哪般？自今年4月下旬以来到昨天（18日）为止，大幅加仓达795.2万股，市值超过5亿人民币。

中小散户不明真相只因怕！一怕市盈率太高，二怕赚钱不够多，三怕受国外影响大，四怕成长不给力……。

怕是应该的。“无知者无畏”不适合股市。但是，不怕是因为无知，怕同样也是因为知的不够。君不见， 当年多少“亚马逊”，如今已经成股王。关键是，看清事实和真相，消除贪婪和恐惧。

君须记：一不怕，有成长性的股票市盈率不可能低；二不怕，康龙赚钱能力增长快；三不怕，国外发展无影响；四不怕，成长能力超泰格；五不怕，赛道够长“雪”够厚。

有此“五不怕”，——胸有成竹自无忧，心无旁骛可致圣！正所谓：仁者不忧，勇者不惧，智者不惑。

20-5-19

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大局观：观大局

随着粤港澳大湾区金融政策和西部大开发政策出台后，昨天管理层又出台了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，其中对于经济的定位有明确的说明：中国特色社会主义进入新时代，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，支持非公有制经济进入电力、油气等领域，大幅放宽服务业领域市场准入，向社会资本释放更大发展空间。

对于资本市场方面，提出加快建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，加强资本市场基础制度建设，推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革，完善强制退市和主动退市制度，提高上市公司质量，强化投资者保护。这是我国经济的顶层设计内容，对资本市场会产生深远的影响。

一方面世界处于百年大变局，一方面中国进入新时代。这一变一新，接踵而至。A股投资者一定要认清形势，送旧迎新，用新思想新战略理念，分析研究新市场新特点，抛弃旧的错误投机炒作观念和行为，养成正确良好的投资习惯。具体做法就是：买入极品股票，坚持长期投资。

20-5-19

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