本次交易长春高新拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业 29.50%股权。 交易各方确定金赛药业全部股东权益的交易价值为1,910,775.58万元,标的资产股权的交易作价为 563,678.79万元。 上市公司拟以发行股份的方式支付对价的 92.02%, 518,678.79万元;以发行可转换债券的方式支付对价的 7.98%, 45,000.00万元。 长春高新持有金赛药业70%股权;本次交易完成后,长春高新将持有金赛药业 99.50%股权。
   
本次上市公司发行股份购买资产的股票发行价格调整为 173.69元/股。 本次上市公司向交易对方金磊、林殿海发行股份的合计数量为 29,862,329股。
   
最终发行数量以中国证监会核准为准。 交易对方承诺金赛药业 2019年度、2020年度、 2021年度实现净利润分别不低于 155,810万元、 194,820万元、 232,030万元,业绩承诺期累计实现的净利润不低于 582,660万元。
   
经营分析 本次交易前, 金磊持有长春高新 30,000股股票,占总股本的 0.02%。本次交易完成后,在不考虑配套融资及可转换债券转股的情况下, 金磊将持有长春高新 23,291,688股股票,占总股本的 11.65%;在不考虑配套融资但考虑可转换债券转股的情况下, 金磊将持有长春高新 25,882,510股股票,占总股本的 12.78%。
   
金赛药业是公司当前盈利能力和成长能力最强的业务板块,其生长激素业务是国内该领域绝对龙头, 对公司收入和利润贡献占比较大, 此次整合其29.5%股权,控股比例进一步提升,上市公司将进一步加强对子公司的管理与控制力,有利于上市公司进一步做大做强,金赛药业股权的并表也有望增厚公司每股收益。
   
此次重组如能顺利完成, 也有望对金磊等人形成良好激励, 重组业绩承诺将进一步保证金赛药业未来业绩增长的确定性。从总体渗透率估计,目前国内生长激素人均用药仍处于较低水平,未来成长前景广阔,同时市场竞争格局相对良好,此次重组如顺利落地将进一步巩固金赛药业在生长激素领域的行业地位。
   
盈利调整和投资建议 暂不考虑资产重组对公司业绩影响, 看好生长激素业务的增长前景, 我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 13.6、 18.1、 23.6亿元, 分别增长35%、 33%、 30%。维持“买入”评级。
   
风险提示 重大资产重组不确定性;审批风险;业绩承诺风险;生长激素市场格局变化